华润三九业绩稳健增长，并购天士力强化布局

华润三九2024年营收276.17亿元，同比增长11.63%，净利润33.68亿元增18.05%。CHC业务营收124.82亿元增14.13%，处方药业务60.06亿元增15.04%，配方颗粒恢复增长，饮片入选集采。传统国药52.13亿元增7.33%，昆中药表现亮眼。毛利率下滑至51.86%，因成本及集采影响，但净利率升至13.68%因费用下降。拟控股天士力获国资委批准，强化研发与智能制造。分析师下调2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级，但提示政策、竞争及并购整合风险。