山西证券—医药行业2025年投资策略：多层次支付体系支持创新发展，看好中国制造扬帆出海—250311

医药生物指数自2021年初达到历史高点后经历了超过3年的下跌调整，估值持续收缩。自2024年9月24日起，医药板块跟随大盘反弹，目前PE处于近10年来的较低水平。商业健康险的发展、多层次支付体系的支持、以及政策利好将推动创新药和医疗器械的发展。人口老龄化带来银发经济的巨大空间，中医药和高性价比产品与服务有望获得更多市场机会。中国医药企业逐步加强全球市场竞争力，特别是在CXO、医疗耗材代工、疫苗等领域。华润三九作为重点关注公司之一，预计2025年板块盈利有望恢复。