【观点】宏观杠杆周期视角下的银行股分析

本报告深度分析了宏观杠杆周期与银行股行情分化的内在关联，指出银行股定价逻辑已从成长溢价演进为红利溢价。研究显示，平安银行在16—21年的居民加杠杆周期中，作为零售银行龙头成为领涨标的。

当前宏观杠杆周期特征为“政府加杠杆延续、居民去杠杆”，报告建议的三条核心投资主线为：高股息低估值国有大行、政策导向型特色标的、发达区域优质城商行。在当前的周期与建议框架下，平安银行未被明确列入推荐主线。