【观点】险资为何持续重仓银行股？三大"确定性"揭示核心投资逻辑与未来格局

朱俊生分析指出，险资一边增持国有大行、一边减持部分城商行H股，本质是低利率环境下银行板块内部的结构性再配置，核心逻辑在于盈利、分红和流动性三方面的"确定性"差异——国有大行业务覆盖全国、抗周期能力更强、分红机制成熟，部分区域城商行则与区域经济和房地产关联度更高，业绩波动与分红持续性均存在不确定性。

多位专家进一步指出，新会计准则全面推行后，险企普遍将高股息股票划入FVOCI账户以平滑利润表，加之《保险公司资产负债管理办法》将净投资收益覆盖率纳入监管指标，进一步强化了险资对银行股的配置动力。

展望未来，朱俊生认为险资增配银行股的长期逻辑未变，配置格局将呈"核心集中、适度扩散"特征：国有大行仍是压舱石，经营稳健的股份行和头部城商行也有望获得增量配置资金，而资质较差的城商行则大概率继续成为减持目标。