万科债券获实质增信，政策预期或助脱困

今日上午万科债券持有人会议审议了20亿元债券展期方案，该方案获得大股东深圳地铁集团提供的额外连带担保，构成了实质性增信，有效降低了债券违约风险。此外，市场传闻将有央企牵头推动万科市场化债务重组，以缓解其资金压力。

尽管有利好举措，但需理性看待。根据三季报数据，万科已现资不抵债迹象，账面资金无法覆盖短期负债。同时，大股东深铁也陷入十年来的首次亏损，难以持续追加资金支持，此次担保实为探索市场化退出与救助之间的平衡路径。

房地产贴息政策若推行，可能为万科带来转机。政策若在广东率先落地，作为大本营的万科有望优先受益。市场回暖带来的资产增值，可提升企业资产价值，并帮助其获得更多信贷支持，从而逐步恢复自我造血能力。