万科债券展期 债务处置转向市场化

近日，万科企业股份有限公司宣布债券展期，引发市场关注。截至2025年12月3日，公司境内公开债券存续共计203亿元，年内还有37亿元债券到期且均公告拟展期。

公司境外存续债券2只，余额共计13亿美元，且均含交叉保护条款。目前“22万科MTN004”第一次持有人会议未能通过展期议案，拟在12月18日召开第二次持有人会议。

从股东支持方式可以看出，万科债务风险的化解已经由市场预期的“兜底”转向更加市场化的方式。深铁集团支持态度的转变与其支持能力和企业属性有关。深铁集团虽然为轨道交通建设运营企业，但其利润受地产行业影响较大，2024年受万科业绩下滑影响呈现重大亏损。

万科债务的市场化处置存在其必然性：中国经济增长的底层逻辑已经发生转变；深铁集团由“兜底”转向有限支持有其必然性；20亿债券展期也有其必然性；真正的市场化处置不能有例外。