万科首笔债务展期遭高比例反对

作为曾经以稳健著称的房企优等生，万科正面临行业调整与债务洪峰的双重冲击，首次走上市场化化债自救之路。

尽管公司在2025年已如期偿还243.9亿元公开债，但在年末57亿元境内债集中到期的压力下，其20亿元的“22万科MTN004”中期票据展期计划在第二次持有人会议上未获通过，反对比例高达78.3%。不过，30个交易日兑付宽限期的议案以90.7%的同意率获得通过，为双方争取到进一步沟通博弈的时间。

万科与债权人始终保持理性沟通，未陷入对立僵局，这为未来30个交易日内达成解决方案奠定了基础。但短期压力并未缓解，另一笔37亿元的“22万科MTN005”债券也在同步推进展期表决。即便这两笔债券成功展期，2026年4月另一笔20亿元境内债又将到期。

万科的大股东深铁集团虽已累计提供约308亿元股东借款，但其支持模式已从此前无需抵押的信用借款，逐步调整为要求抵质押担保的借款模式，市场预期的“无限兜底”逻辑不再成立。

万科的市场化化债优势在于牌桌还在、时间还在、资产池还在，但其挑战在于体量庞大，社会负面影响大，每一步都在监管和市场的放大镜下，容错空间更小。