【观点】万科巨亏885亿分析：历史“三高”模式拖累

万科2025年年报显示巨亏885亿元，超出此前业绩预告的820亿元亏损预期。公司承认受高负债、高周转、高杠杆历史模式拖累，投资布局分散、多赛道拓展过度，导致项目结算亏损和减值计提增加。

截至2025年底，净负债率达123.5%，有息负债3584.8亿元，一年内到期负债占比44.8%；新增诉讼涉案金额122.81亿元，占净资产10.51%。

管理层在年报中致歉，表示将优化资债结构、化解风险，但消化历史负担仍需时日，短期经营压力依然显著。