【观点】万科A一季度业绩分析：亏损持续但现金流改善

万科A披露2026年第一季度报告，业绩延续深度承压态势，营收同比下降23.9%，净亏损59.5亿元，但同比减亏4.7%。

从积极信号来看，毛利率回升至9.1%，经营活动现金净流出大幅收窄62.7%，显示成本管控和现金流改善取得进展。

然而，房地产开发业务销售同比暴跌53.8%，债务压力依然沉重，资产负债率达77.1%，有息负债3,560.5亿元。

经营服务业务表现相对稳健，收入同比增长1.7%，成为业绩的重要支撑；债务管理方面，融资成本下降，大股东提供支持，债券展期缓解短期流动性风险。