神州数码2025上半年营收增14.42% 数云业务增长

2025年上半年，神州数码实现营业收入715.86亿元，同比增长14.42%；归母净利润4.26亿元，同比下滑16.29%；扣非归母净利润4.36亿元，同比下滑4.07%。其中Q2单季度营业收入398.07亿元，同比增长19.57%，归母净利润2.09亿元，同比下滑23.8%，扣非归母净利润2.12亿元，同比下滑15.72%。上半年销售毛利率3.49%，同比下降0.96个百分点，主要因IT分销及增值业务毛利率下降；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.16、0.02、0.01个百分点；经营活动净现金流5.04亿元，同比增长236.81%。业务方面，数云服务及软件业务营收16.4亿元，同比增长14.1%，其中AI相关业务营收8.02亿元，同比增长33%，毛利率21.4%（+2.3pct），税后净利润3537万元（+30.6%）；自有品牌产品业务营收31.0亿元，同比增长16.6%，其中AI相关业务营收6.6亿元，毛利率10.3%（-0.2pct），税后净利润5957万元（+90.5%）；IT分销及增值业务营收683.9亿元（+14.3%），其中AI相关业务营收116.81亿元（+59%），毛利率2.7%，税后净利润4.8亿元。分析师下调公司2025-2027年归母净利润预测至10.54、13.38、16.70亿元（原值14.44、17.30、20.26亿元），当前股价对应PE分别31.5、24.8、19.9倍，考虑公司推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级。