神州数码半年报：经营稳健 自有品牌业务持续增长

2025年上半年，神州数码实现营业收入715.86亿元（同比增长14%），归母净利润4.26亿元（同比下降16%）；其中Q2单季度营业收入398.07亿元（同比增长20%），归母净利润2.09亿元（同比下降24%）。截至二季度末，经营活动现金流净额5.04亿元，整体经营稳健。自有品牌业务上半年营收31.0亿元（同比增长16.6%），毛利率10.3%（同比下降0.2个百分点），税后净利润5957万元（同比增长90.5%），合肥生产基地首条PC生产线已落地，推动商用电脑、服务器本地化制造。数云服务及软件业务营收16.4亿元（同比增长14.1%），毛利率21.4%（同比提升2.3个百分点），税后净利润3537万元（同比增长30.6%），神州问学产品助力企业AI应用落地并推出个人版。IT分销及增值服务业务营收683.9亿元（同比增长14.3%），毛利率2.7%，税后净利润4.8亿元，其中微电子业务板块收入121亿元（同比增长30.4%）。西部证券认为公司渠道网络竞争力强，在生成式AI和信创需求驱动下有望实现可持续增长，维持“买入”评级。