【观点】国产算力链高景气，需求爆发推动通胀

分析指出，国产大模型如DeepSeek-V4、GLM-5能力跨过临界点，Agent能力快速进阶，支撑Coding和Agent应用，真实堆高国内算力需求。

同时，国内模型具备算法优化工程优势，推理算力成本低于海外，高性价比争夺市场份额，推动Token和ARR指数级增长，Minimax ARR超1.5亿美元，智谱API ARR突破2.5亿美元。算力产业链已实质性进入全链通胀阶段，CPU/GPU、云服务、算力租赁等多环节持续涨价，验证需求爆发和供给紧缺。国内算力黄金年代开启，相关标的包括神州数码。