【观点】中国天楹双引擎驱动，新能源业务成增长点

公司以垃圾焚烧发电和环保设备生产起家，深耕固废主业，截至2024年在运垃圾焚烧处理产能21550吨/日，毛利率提升至48%，支撑整体业绩。环保业务稳健，海外项目如河内项目稳定运营，未来或成产能增长支撑点。

新能源业务方面，公司在辽源、安达等地区布局绿氨绿醇项目，受益于氢能政策支持，有望成为业绩新增长点。投资建议预测公司2025—2027年归母净利润持续增长，并给出PE估值。风险提示包括地缘政治、项目进度及汇率风险。