锌价过剩周期持续，下半年或面临大幅下跌风险

上半年锌价经历两次单边下跌与两次震荡行情，当前锌矿过剩向锌锭过剩过渡，加工费仍有上行空间。SMM数据显示6-7月锌锭供应将环比增加5万吨，2025年全球锌矿增量或达50万吨。下游镀锌钢材需求受地产基建低迷压制，叠加特朗普关税政策加剧美国衰退风险，预计下半年沪锌指数或跌至20150-22750元/吨区间。文中提及中金岭南等20余家涉锌上市公司。