中兴通讯运营商业务承压，算力端侧能否扛起增长大旗？山西证券维持增持评级

中兴通讯2024年营收1213亿元，同比降2.38%，净利润84.25亿元，同比降9.66%。运营商业务受国内5G投资放缓拖累，收入下滑15%；政企与消费者业务逆势增长，服务器、存储、手机等业务翻倍增长。算力端侧业务成新增长点，服务器自研芯片与液冷技术突破，手机海外市场拓展成效显著。费用管控优化，负债率连续六年下降。山西证券预计2025-2027年净利润持续增长，维持“增持-A”评级，但提示运营商投资下行及芯片进口风险。