【观点】算力叙事与业绩承压并存，中兴通讯涨停炸板背后的转型阵痛

今日中兴通讯涨停又炸板，本质是市场对算力叙事与业绩兑现之间的时滞进行高波动定价试探。文章深度剖析了公司“连接+算力”双轮驱动的转型故事：营收创新高（2025年1338.95亿元）但利润连续两年下滑（归母净利56.18亿元，同比降33.32%），毛利率持续走低至30.25%，经营现金流大幅收缩。算力业务虽增速惊人（同比+150%），但“以价换量”导致利润承压。未来看点在于算力毛利率能否回升及6G、政企海外市场的拓展，但行业竞争和AI资本开支不确定性仍是风险。