【观点】海外面板产能加速退出叠加折旧下行周期，TCL科技供需与盈利逻辑共振

海外LCD产能加速退出成为本轮调研核心逻辑。友达将7.5代电视面板产线出售给半导体晶圆厂，该产线约占全球电视面板出货量2%—3%，预计2027年上半年退出。管理层判断，海外低效产能退出将加速下游订单向头部厂商转移，行业供需关系趋紧，2027年价格中枢有望上行，公司对面板涨价保持乐观预期。

三星电子接手TCL华星股权，战略合作进一步强化。三星显示将其持有的TCL华星10.16%股权转让予控股股东三星电子，双方协同效应和业务绑定将增强，有利于半导体显示业务发展。

中尺寸业务成为逆势增长亮点。t9产线已满产，笔电面板销量环比增长7%，车载面板环比增长20%，LCD手机面板份额升至全球第二。在下游消费电子需求受存储涨价抑制的背景下，公司凭借相对竞争优势实现份额逆势提升。

折旧下行周期开启，盈利弹性可期。2025年为华星折旧高峰，2026年已略有下降，2027年进一步下降，即便计入t8产线未来转固金额，整体折旧仍呈下降趋势，预计2028至2029年降幅更为明显。

光伏与半导体材料业务边际改善。光伏硅片海外出货同比增长超300%，组件海外出货同比增长超202%，一道新能源控股权交割后BC产能即将释放；半导体硅片业务第三季度实现单季度经营性盈利。