如何看炼化和焦化的中游周期机会

能化产业链中游的炼化和焦化产品库存处于主动去库尾声，2025年有望进入被动去库状态，涨价概率增加。上游原油和焦煤库存高企，而下游产品库存处于低位。产能方面，石化产品产能增速分化，烯烃类产品2025年保持较高增速，芳烃及下游产能低速增长。焦化产能预计在2025年见顶。油价和煤价2025年中枢稳中下移，有利于下游利润提升。投资建议关注中游标的包括东方盛虹等。