政策退坡影响可控 白电龙头维持推荐

家电下乡政策退出阶段（2011-2012年），核心家电品类内销增速触底约-5%-6%，但美的等头部企业营收仍保持正增长，空调表现优于冰洗。当前以旧换新政策退出可能对白电内销增速下拉个位数，但美的通过B端业务、海外布局及多元化平滑影响。行业分析认为补贴退坡后消化压力小于政策期，白电龙头凭借外销和资本开支保持增长，维持对美的集团等强于大市评级。