美的集团2025中报：营收利润双增 ToB业务突破

美的集团发布2025年中期报告，2025H1营业收入2511.2亿元（同比+15.6%），归母净利润260.1亿元（同比+25.0%），扣非后净利润262.4亿元（同比+30.0%），业绩超市场预期。其中Q1/Q2营收同比分别为20.5%、10.9%，归母净利润同比分别为38.0%、15.1%。公司推出中期分红0.5元/股及两项A股股份回购计划，“50—100亿回购方案”超70%股份用于注销，“15—30亿回购方案”用于股权激励及员工持股。副总裁王建国升任执行总裁。智能家居业务收入1672亿元（同比+13.3%），毛利率28.5%（同比-0.8pct），主要因Q2空调内销价格竞争及美国关税导致订单外迁效率损失，但营业利润率同比提升；国内“COLMO东芝”双高端品牌零售额增长超60%，华凌线上销售额增长超25%，推动DTC变革；海外OBM业务占海外收入45%以上，加速海外制造布局与供应链优化。ToB业务商业及工业解决方案收入645.4亿元（同比+20.8%），其中新能源与工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别为219.6亿（+28.6%）、195.1亿（+24.2%）、150.7亿（+8.3%），海外增长快于国内；智能建筑科技含暖通空调、电梯等，数据中心液冷产业链龙头，并购企业整合优势资源；新能源业务子公司科陆电子收入利润反转，汽零业务启动墨西哥制造基地服务北美客户。市场担忧下半年国补退坡及美国关税影响，但公司预计仍能保持稳健增长，海外业务下半年增长有望改善，高分红率及回购注销计划提升分红收益率，ToB业务壮大或推动估值提升。