美的集团2025年中报：营收净利双增 新能源板块高增

美的集团发布2025年中报，2025年上半年实现营业收入2523.31亿元，同比增长15.68%；归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%。其中，第二季度营业收入1239.03亿元，同比增长10.99%；归母净利润135.91亿元，同比增长15.14%。分板块看，新能源与工业技术板块增速最快，上半年收入219.59亿元，同比增长28.61%，占收入比重8.74%；智能家居板块收入1672亿元，同比增长13.31%，占收入比重66.58%；智能建筑科技收入195.11亿元，同比增长24.18%，占比7.77%；机器人与自动化收入150.73亿元，同比增长8.33%，占比6%。毛利率方面，制造业毛利率27.1%（同比降0.99个百分点），智能家居毛利率28.52%（同比降0.84个百分点），新能源与工业技术毛利率16.93%（同比降1.15个百分点），智能建筑科技毛利率29.33%（同比升0.23个百分点），机器人与自动化毛利率22.76%（同比降1.09个百分点）。内销收入1439.31亿元，同比增长14.05%，占收入比重57.31%；外销收入1071.93亿元，同比增长17.7%，占比42.69%，尽管二季度海外关税政策波动，外销仍保持高速增长。上半年净利率10.61%，同比提升0.88个百分点，主要得益于费用控制，销售、研发、管理、财务费用率分别为9.14%、3.47%、2.88%、-2.37%，同比分别下降0.7、0.04、0.19、2.09个百分点。公司下半年重点工作方向为降低结构性成本、以简化促增长、坚定DTC模式变革。内销面临需求乏力（尽管有国家补贴），外销存在不确定性，公司将持续创新变革。投资建议提到公司业绩增长韧性强，估值较低，预计2025-2027年EPS分别为6.09元、6.86元、7.73元，对应9月2日收盘价PE分别为12.5倍、11.1倍、9.9倍，首次覆盖给予“买入—A”评级。风险提示包括原材料价格波动、汇率风险及贸易摩擦和关税壁垒风险。