信达证券：以旧换新强化白电确定性 拥抱高弹性可选消费

信达证券研报指出，23年空调、冰箱、洗衣机、电视的实际报废率较高，老旧家电进入加速报废阶段。以旧换新政策推动下，白电（如美的集团）更新需求增加，有望成为行业增长动力。小家电在24年经历了海外补库存订单增长，出海成长期战略。热泵行业在25年有望重回增长轨道。研报建议关注以旧换新政策下的更新需求和相关家电龙头公司。