【观点】美的集团逆势增长，行业分化寻增量

2025年家电行业在国补退坡下进入存量博弈，呈现K型分化格局。美的集团凭借全球化与多元化布局，实现营收和净利润双增，创历史新高，展现出极强的抗周期能力。海外营收接近2000亿元，ToB业务收入达1228亿元，成为增长第二引擎。

行业整体承压，腰部企业普遍增收不增利，受原材料上涨、价格战等因素影响。高端市场和海外市场成为未来增量空间，细分赛道差异化竞争是腰部企业突围路径。头部企业如美的需平衡短期盈利与长期转型，以穿越周期。