潍柴动力25Q1净利润27.1亿，凯傲计提拖累业绩但长期增长可期

潍柴动力25Q1营收574.6亿元，同比微增1.9%，环比增6.9%；归母净利润27.1亿元，同比增4.3%，环比降9.7%。凯傲增效计划计提支出4.72亿元拖累业绩，加回后净利润达31.8亿元，同比增22.4%。毛利率22.2%，同比提升0.5个百分点，主因供应链降本见效。费用端销售/管理/研发费用率同比分别-0.3/+2.5/-0.2个百分点，管理费用激增主因凯傲计提。财务费用受益汇兑收益。未来增长点包括重卡国四政策拉动、大缸径业务高景气、新能源合资工厂投产。机构维持买入评级，目标价对应PE仅8-10倍。