潍柴动力负重前行，高杠杆与新能源转型并行

潍柴动力的重卡发动机业务与行业周期深度绑定，受运力过剩、主机厂价格战等因素影响，毛利率较2020年高峰期下滑近8个百分点。

公司有息负债合计达2,326.86亿元，净负债水平较高，反映了新能源与高端发动机产能扩张带来的资本开支压力。尽管账面货币资金充裕，高杠杆结构在行业下行或利率上行时可能侵蚀利润。

新能源转型中，2025年前三季度新能源动力系统收入达19.7亿元，同比增长超80%，但基数较小，尚不足以抵消传统柴油机业务的周期性疲态。