关税博弈下许继电气迎政策东风，电力设备国产替代再加速

美国宣布对所有贸易伙伴征收对等关税，中国政府采取反制措施。电新板块受贸易风险压制，股价低位未反映乐观预期。储能、逆变器、变压器等对美出口企业受关税影响，但股价已部分消化风险。光伏通过东南亚转口受冲击，AIDC电源短期承压但国内供应链不受影响。国内政策方面，'两新'政策拉动电力设备需求，新型电力系统投资加码。投资建议关注许继电气等国内电力设备厂商，及'一带一路'出口企业。风险包括政策、贸易、电网投资不及预期等。