电网投资高增长+出口爆发！许继电气坐稳电力设备核心标的

2024年电力行业电源和电网投资持续增长，电网设备板块受益于国内招标总量高增和海外市场景气。许继电气作为电网设备核心标的，受益于特高压设备招标恢复及电力设备出口增长（2025Q1出口额同比增39.6%）。但特高压招标额同比下滑35.5%，需关注2025年招标提速预期。行业风险提示包括电网建设不及预期、电力市场改革风险等。