【观点】许继电气业务优化与增长前景分析

许继电气2025年营收下降主要因低毛利率业务压缩和直流输电交付节奏，但业务结构优化使整体毛利率提升2.6个百分点。

2026年一季度受智能电表降价订单影响，毛利率下滑导致净利润同比大幅下降46.4%。

国际业务营收同比增长73.4%，毛利率提升5.5个百分点，海外市场拓展显著。

分析预计公司2026-2028年营收和净利润持续增长，维持“推荐”评级，但需关注电网投资等风险。