反内卷促水泥产能出清，金隅冀东估值低配置性价比高

该研究报告聚焦水泥行业，分析了2025年反内卷政策加速产能出清及行业格局优化的现状。反内卷政策通过超产治理、错峰生产及严格的产能置换新规，正在加速低效产能退出，西南、华东和中南是当前出清规模最大的区域。随着水泥行业纳入全国碳市场，减排效率高的龙头企业将更具优势。报告指出，水泥龙头股息率较高且PB估值处于历史底部，其中金隅冀东近三年平均股息率为5.7%，截至2025年11月21日PB分位数为1.27%，配置性价比较高。

报告认为，在地产支持政策持续落地、基建投资稳健增长以及行业供给结构优化的背景下，水泥需求有望迎来价格修复，行业有望迎来估值修复。