派林生物外延并购加速成长，吨浆利润跃升至46.7万，国产替代与新浆站布局打开增长空间

派林生物通过并购广东双林、派斯菲科等子公司加速血液制品业务扩张，2018-2023年营收和净利润年均增速分别达22.1%和50.2%，销售及管理费用率显著下降，吨浆利润从6.3万元跃升至46.7万元。公司静丙、白蛋白等核心产品需求旺盛，国产替代空间大，第四代静丙、凝血因子等在研产品提供长期增长动力。采浆量持续提升，新建浆站及股东陕煤助力陕西省新浆站开拓，预计2024-2026年营收和净利润将持续双位数增长，首次覆盖给予‘买入—B’评级。