长城证券—派林生物—000403—内生增长路径明确，吨浆利润空间较大—250205

派林生物发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入18.90亿元，同比增长37.5%，归母净利润5.43亿元，同比增长66.4%。采浆量持续提升，全年1400吨目标有望顺利完成。公司与新疆德源深化战略合作，预计未来几年浆站数量和单位供浆量将继续增长。费用和销售结构优化显著，毛利率和净利率分别提升至50.52%和28.71%。新产品开发进展迅速，出口市场拓展顺利。维持‘买入’评级。