【观点】磷肥补库拐点渐近，湖北宜化盈利修复依赖硫磺松绑

磷肥行业补库条件齐备：磷矿石供给受限、全球粮食库存低位支撑需求、板块估值处于低位；但中游利润长期被硫磺成本挤压，呈现售价不弱却难获超额利润的错位。进入九月，硫磺价格从高位回落，磷肥出口在暂停数月后恢复报关，成本与销路两端同时松动，磷肥利润拐点正临近。

对湖北宜化而言，其中报业绩明显承压，成本与价格两头夹击之下走得较为吃力，盈利修复最依赖硫磺成本能否真正放松，在行业拐点窗口中属于弹性有待验证的一家。