东阿阿胶长期逻辑稳固 产品创新空间大

东阿阿胶核心产品阿胶长期受益于经济增长，类似茅台、片仔癀的量价齐升逻辑。2018年后公司调整策略，避免此前冒进提价导致量下滑问题。产品创新空间大，如便捷性产品（阿胶粉、浆）、针对男性的滋补品系列（如健脑补肾口服液销售超预期），并可借助华润资源拓展大消费领域（如胶原蛋白产品）。桃花姬阿胶糕存在配料和含量问题，但公司在男性产品、名贵滋补品布局上有进展，华润入主后协同效应有望提升业务潜力。