兴业银锡半年报：净利润同比下滑 机构维持买入

中邮证券发布研究报告称兴业银锡2025年半年报业绩低于预期，报告期内实现营收24.73亿元同比增长12.50%，归母净利润7.96亿元同比下滑9.93%，扣非归母净利润8.01亿元同比下滑10.42%。二季度营收13.24亿元同环比-7.67%/15.23%，扣非归母净利润4.27亿元同环比-35.98%/14.17%。业绩下滑主因银漫矿业、融冠矿业、乾金达矿业利润同比下滑及宇邦矿业转亏。银漫矿业因“3.9”事故3月9日停产，4月16日复产，选厂入选品位下滑影响银锡产量；宇邦矿业因产能未充分释放及原矿品位偏低亏损；融冠矿业因开采夹石增加、抛废工艺导致采矿量增加及铁精粉售价同比下滑10.69%；乾金达因选矿厂设备维修影响生产一个月及三期掘进成本提升。上半年银产量131.32吨同比增4.57%，锡产量3589.82吨同比降20.64%，银锡价格稳步上行。分业务看，矿产银、锡、锌、铅收入分别为8.61、7.62、4.78、1.27亿元，毛利分别为4.70、5.21、2.24、0.61亿元。机构预测公司2025-2027年营收分别为50.92、61.84、71.40亿元，归母净利润分别为19.50、23.03、27.82亿元，对应PE分别为18.72、15.85、13.12倍，维持“买入”评级。近90天内4家机构给出买入评级。