山东路桥年报增收不增利！现金流暴跌近30% 负债压顶能否撑住？

山东路桥2024年年报显示，营业总收入713.48亿元同比下降2.29%，归母净利润23.22亿元同比微增1.47%，但低于分析师预期的24.28亿元。毛利率13.2%同比增2.12%，净利率4.23%同比增0.66%。现金流显著恶化，经营性现金流净额-3.29元/股，同比下降29.88%，主要因地方财政承压导致工程结算周期拉长。负债方面，有息负债率达21.5%，依赖融资驱动业绩。养护业务占收入5%-6%，通过收购拓展市场，但ROIC仅5.71%，分红融资比0.26，商业模式存隐忧。