【观点】山东路桥业绩分析及买入建议

基于山东路桥2025年业绩公告，公司施工主业毛利率优化至14.29%，同比提升2.06个百分点，“进城出海”战略实现双向突破，海外业务中标额同比增长83.97%，新能源施工业务中标额同比增长188%。但资产及信用减值损失达16.70亿元，同比增加2.9亿元，拖累业绩表现，同时现金流回款有所改善。投资建议维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润稳步增长，对应PE估值较低，风险提示基建投资及订单执行不及预期。