油脂油料震荡博弈 京粮控股供需两端承压与机遇并存

USDA报告预计美国2025/26年度玉米期末库存增加至18亿蒲式耳，压制市场价格。中美贸易缓和缓解进口压力，但国内玉米供应因拍卖和进口大豆到港量大而承压。全球大豆期末库存上调至1.225亿吨，供应宽松。国内方面，中储粮轮换收购支撑现货，但深加工企业利润受挤压。菜籽进口受关税影响减少，但菜粕直接进口维持高位。生物柴油政策推动油脂需求，但棕榈油增产压制价格。饲料需求受生猪存栏下降影响，但养殖利润回暖带来远期改善预期。