大豆供应充裕叠加需求疲软，京粮控股短期承压但存潜在机会

巴西大豆收割完成99.5%，产量预估上修至1.72亿吨，出口窗口延长至明年1月，5月出口预计同比增56万吨。阿根廷洪水影响有限，但出口税上调前农民积极销售。美国大豆种植率和出苗率高于五年均值，干旱影响16%产区但预计降水改善。国内5-7月大豆到港量维持高位，短期供应压力大，但9-12月采购几乎空白或面临供应风险。需求端下游采购低迷，豆粕表观消费量166万吨但库存累积，生猪存栏支撑刚需，但油脂疲软抑制提货。国内豆粕库存小幅回升至17.59万吨仍处历史低位，美豆6月进入天气敏感期可能触发反弹。策略建议逢低做多单边，91合约正套，期权观望。京粮控股作为豆粕关联股之一，需关注大豆供需变化及政策风险。