油脂市场多空交织，生物柴油政策与进口压力并存影响京粮控股基本面

USDA报告预计2025/26年度美国玉米库存增至18亿蒲式耳，压制市场价格；中美贸易缓和但进口压力仍存。国内中储粮启动轮换收购支撑现货，但拍卖放量和盘面走弱导致企业压价收购。阿根廷暴雨或减损大豆收成，短期提振美豆价格。中国1-4月大豆进口量同比下降14.6%，预计下半年进口量反弹。生物柴油政策方面，印尼计划2025年将棕榈油掺混比例提升至40%，巴西上调植物油含量至17%，全球油脂需求结构变化显著。国内饲料需求因生猪存栏增加而增长，但玉米减产风险可能抑制原料成本。油粕比近期走弱，中期回落趋势明显，长期受政策和供需波动影响。