2025年上半年油脂市场震荡 下半年供需格局与政策风险并存

USDA报告预计2025/26年度美国玉米期末库存达18亿蒲式耳，大豆产量43.4亿蒲式耳，种植面积增减不一。中美贸易关系缓和但进口关税上调，上半年中国大豆进口量同比下降14.6%，6月进口量创十年同期新低。国内中储粮轮换收购支撑现货，但拍卖力度加大导致价格波动。饲料需求受生猪、肉禽存栏增加拉动，但玉米可能减产推高成本。印尼提高生物柴油掺混比例至B40，巴西政策扩大大豆油需求，全球生物柴油政策影响油脂供需。油粕比近期走低，中期回落趋势存在不确定性。