新金路双主营承压：PVC供增需弱 烧碱供需失衡

PVC供应端5月检修减少且新装置投产，开工率上升，但房地产需求疲软导致下游开工率下滑，出口虽同比高增但受印度反倾销和美国关税政策拖累。烧碱供应压力因新增产能和复工加剧，氧化铝行业亏损致需求减弱，非铝需求亦疲软。PVC社会库存去库放缓，烧碱库存难持续下降。策略建议PVC中性，烧碱谨慎偏空。