柳工2025年一季度净利增32%！混改成效显著，海外市场持续突破

柳工2025年一季度营收91.49亿元，同比增长15.24%；归母净利润6.57亿元，同比增长32%。综合毛利率小幅下滑0.78个百分点至22.01%，主因会计准则调整及电动装载机市场竞争加剧。期间费用率下降1.05个百分点至11.98%，净利率提升至7.03%，显示精细化管理成效。工程机械板块2024年营收增长9.3%，毛利率提升3.27%，装载机、挖掘机市占率稳居行业前列。国内基建需求回暖叠加更新政策，一季度挖机、装载机销量同比增38.3%、24.7%。海外市场收入占比45.77%，新兴市场增长超30%，电动化产品在亚太、北欧突破。研发投入增33.52%，控股股东拟增持2.5-5亿元彰显信心。分析师维持“推荐”评级，PE估值处于低位。