国金证券—柳工—000528—以改革促发展，新柳工扬帆起航—250217

柳工通过改革优化股权结构并注入弱周期品种，实施股权激励计划，提升公司效率和盈利能力。24H1制造成本、采购成本下降，净利率显著提升。国内挖机内销恢复正增长，预计未来几年更新需求将支撑内销增长。海外市场需求有望逐步回暖，尤其是欧洲和新兴市场。公司推进挖掘机零部件模块化、标准化，市占率持续提升，电动装载机销量大幅增长，多元化布局矿山机械、农机、高机等业务，盈利预测显示未来三年营收和净利润将持续增长，给予买入评级。