云南白药增收不增利困局持续，上海医药解禁与AI转型能否破局？

云南白药2024年营收400.33亿元，同比增长2.36%，归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%，但营收已连续三年个位数增长，主要依赖降本增效及投资收益（上海医药持股贡献显著）。商业销售收入占比高但毛利率低（6.21%），工业销售增长5.3%，药品事业群增长11.8%，其他事业群增速放缓。研发投入3.48亿元，占比仅0.87%。计划分红42.79亿元，占净利润90%。上海医药17.95%股权即将解禁，减持预期受关注。公司宣布转型AI医疗，推动数智化升级，但成效待验证。