云南白药净利润依赖费用削减 核心产品增长触顶

云南白药2024年营收400.33亿元，同比增2.36%，净利润47.49亿元，同比增16.02%。利润增长依赖销售费用削减（广告费降30%、薪酬降12.6%），非经常性损益贡献4.76%。核心产品气雾剂市占率超90%但增速放缓，牙膏业务增长乏力。研发投入仅0.87%（行业平均20%以上），创新药研发滞后。商业板块低毛利占比61.5%。2024年分红42.79亿元占净利润90%，现金流紧张制约研发。