云南白药一季度业绩亮眼，研发转型推动估值提升

中药板块近期表现强劲，云南白药作为头部企业，2025年一季度工业板块毛利率达68.34%，营收同比增长7.63%，经营性净现金流增长35.39%。其研发转型成效显著，PD-1单抗临床试验数据接近国际水平，并通过20万亩中药材种植基地锁定成本。同时，政策红利、资金避险需求及国际化进展（如德国市场突破）构成支撑，但需关注中药材价格波动风险。