云南白药2025上半年业绩稳健增长 毛利率提升

2025年上半年，云南白药业绩稳健增长，实现营收212.6亿元，同比增长3.9%；归母净利润36.3亿元，同比增长13.9%；扣非归母净利润34.6亿元，同比增长10.4%。业务结构持续优化，工业销售收入营收占比40.0%，同比增加2.6个百分点，综合毛利率30.9%，同比增加1.6个百分点。分板块看，药品事业群实现收入47.5亿元，同比增长10.8%，核心产品云南白药气雾剂销售突破14.5亿元，同比增长超20.9%；健康品事业群实现收入34.42亿元，同比增长9.5%；中药资源事业群实现收入9.1亿元，同比增长约6.3%；省医药公司实现收入121.6亿元，净利润3.5亿元，同比增长17.8%。创新驱动方面，短期项目有16个中药大品种二次开发、37个项目开展；中期项目中全三七片完成II期临床试验患者出组，附杞固本膏III期临床入组180例受试者；长期项目INR101诊断核药启动III期临床试验，INR102治疗核药I期临床试验研究中心启动。盈利预测维持，2025-2027年每股收益预计分别为2.86、3.14、3.44元，给予2025年23倍PE估值，目标价65.78元，维持“买入”评级。