【观点】云南白药2025年业绩分析及未来展望

云南白药2025年实现营收411.9亿元，同比增长2.9%；归母净利润51.5亿元，同比增长8.5%，扣非净利润48.7亿元，同比增长7.6%。

药品事业群延续高增，核心产品白药气雾剂收入突破25亿元，增速超22%；健康品群白药牙膏市占率稳居第一，养元青收入增速近10%。公司盈利质量改善，毛利率提升1.6个百分点至29.5%，并实施高分红，全年现金红利占净利润90.1%。

券商预计2026-2028年归母利润分别为54.0亿元、58.4亿元和63.5亿元，对应PE为18倍、17倍和16倍，建议保持关注。风险包括牙膏市场竞争加剧等。