皖能电力装机扩容叠加电价红利，营收增长可期

皖能电力是安徽能源集团旗下核心电力平台，主营火电及参股优质资产。截至2024年底，公司控股在运装机1368.7万千瓦，参股1702万千瓦，在建项目包括火电和抽水蓄能。受益于装机增长和电价高位，2024年前三季度营收225亿元，同比增长11.52%。新疆火电项目燃料成本低且电价机制优，预计2025年贡献显著利润。参股煤电及抽水蓄能资产保障收益稳定性，2026年后资本开支减少或提升分红潜力。安徽电力供需紧张支撑电价及利用小时数，公司中长期规划持续扩张。