天风证券—公用事业行业：煤价快速下滑，火电度电盈利有望抬升—250227

年后煤炭市场呈现供大于求格局，煤价快速下跌至近四年低位。截至2月26日，秦皇岛港5500大卡煤价降至696元/吨，较年初至今均价748元/吨下滑明显。港口及电厂库存持续增加，叠加日耗进入淡季，预计煤价将进一步下降。2025年长协煤签约比例下滑，市场煤影响增强，火电企业燃煤成本改善显著，多数省份火电机组度电盈利有望正增长。皖能电力等火电企业可能从中受益。